2025年不仅是SpaceX财务历史上的一个分水岭，更是全球商业航天产业格局发生根本性转变的一年。

根据对2025年全年运营清单、合同里程碑交付情况以及用户增长指标的详尽重构与分析，估算SpaceX在2025年度的总营收达到了150亿美元。

这一创纪录的财务表现标志着SpaceX已成功从一家依赖发射合同的航天运输公司，转型为一家具备全球规模效应的低轨卫星通信行业巨头。

本年度的营收结构发生了决定性的倒转。尽管猎鹰9号火箭的发射业务依然维持着极高的运营节奏和市场统治力，星舰试飞给了大家带来了极高的市场期待和技术愿景，但Starlink业务已无可争议地成为公司的核心增长引擎，贡献了接近70%的总营收。这种收入构成的剧变，验证了马斯克长期以来的战略构想：利用发射业务的成本优势建立卫星互联网护城河，再利用卫星互联网的现金流反哺星舰与火星殖民计划。

SpaceX在2025年的财务叙事由以下三大战略支柱定义：

• 激进的市场扩张（Starlink业务）：地面终端的激进补贴策略，成功打破了新兴市场的价格壁垒，使得年度净增用户数达到惊人的460万。

• 发射市场的垄断性收割（发射业务）：在竞争对手ULA的Vulcan火箭产能爬坡缓慢、Blue Origin的New Glenn尚处于初期验证阶段、Rocket Lab及Firefly只能满足小载荷入轨需求的背景下，SpaceX几乎垄断了整个西方的重型发射与商业载人市场。全年完成创纪录的165次轨道发射（不含星舰5次试飞试验），其中包括122次部署自家Starlink和43次外部客户任务。

• HLS计划：尽管HLS项目的账面营收仅为2.21亿美元，但这反映了政府合同基于里程碑的支付特性，而非项目停滞。实际上，该板块是公司研发支出的重心。

本次将深入剖析这150亿美元背后的细分数据与市场逻辑影响，揭示SpaceX如何在全球经济波动中构建起不可撼动的商业航天闭环。

2025年，SpaceX的发射服务贡献约44亿美元营收。

全年SpaceX共执行了创纪录的165次宇航级发射任务（全部由猎鹰9号火箭执行）。其中，122次用于部署自家的Starlink卫星，属于内部资本支出，我们未将其作为营业收入统计；剩余的43次则是服务于外部客户的高价值创收任务。这约25%的外部任务虽然看似不高，但这43次发射囊括了目前全球航天市场中利润最丰厚、战略意义最重要的载荷发射任务，也是收入的主要贡献部分。

经过对2025年全年发射清单的逐一穿透与交叉验证，我们确认了这43次非Starlink任务的详细构成。

报告中43次外部发射我们按照6个维度来进行分析：载人航天、货运任务、国防任务、商业拼车、商业发射及私人载人航天。

1. 载人航天&货运服务（5次）：含载人任务2次，货运任务3次

估算贡献：约10亿美元。

SpaceX继续垄断西方载人航天市场，单次任务价值极高。

• Crew-10（NASA）：2025年3月发射，常规ISS轮换。

• Crew-11（NASA）：2025年8月发射。2026年1月，该任务后续因医疗原因提前结束，并执行了ISS历史上首次医疗撤离，再次验证了龙飞船的安全性。

• CRS货运（2次）：CRS-32和CRS-33为国际空间站运送物资。CRS-33还首次展示了利用货运龙飞船提升ISS轨道的能力。

• NG-23货运（1次）：无人货运飞行，与SpaceX自己的CRS任务类似，但由不同公司——Northrop Grumman负责。

2. 国防任务（NSSL/NRO）（11次）

估算贡献：约11亿美元。

由于涉及军事任务发射大多情况下都有保密义务，NRO的Starshield任务因使用类似Starlink的卫星平台而常被混淆。所以我们通过尽可能的分辨，确认国防相关的发射大约有11次。

• NRO Starshield任务：这些任务虽然看起来像Starlink，但客户是美国情报机构，属于全额付费的高优先级NSSL发射。

• GPS III SV09：由于ULA Vulcan火箭延期，美国太空军触发快速响应条款，将原定ULA发射的这颗卫星转交给SpaceX。这不仅带来了额外的发射收入，更证明了SpaceX作为兜底服务商的战略价值。

• SDA Tranche2：执行了多次为美国太空发展局部署导弹预警卫星的任务，属于NSSL Phase3 Lane1合同。

3. 私人载人航天（2次）

估算贡献：约5.6亿美元。

• Fram2：2025年4月发射，人类首次极地轨道载人飞行，由私人富豪全额资助。

• Ax-4（Axiom Space）：2025年6月发射，私人空间站先导任务。

4. 商业发射（19次）

估算贡献：约13.3亿美元。

• 商业通信：为竞争对手亚马逊发射了Kuiper星座（后来改名叫做亚马逊LEO星座）卫星。此外还发射了Thuraya 4, Spainsat NG-1, Sirius XM（SXM-10）等传统GEO通信卫星。

• 科学探索：发射了NASA的SPHEREx天文望远镜和IMAP太阳探测器。

• 月球任务：发射了Firefly的Blue Ghost M1和Intuitive Machines的IM-2月球着陆器。

5. 拼车业务（6次）

估算贡献：约4.2亿美元。

• Transporter（4次）：执行了Transporter-12/13/14/15任务。特别是Transporter-15单次搭载了140个载荷，一方面显示出小卫星市场的繁荣，另一方面展现了猎鹰9号的高效运载能力。

• Bandwagon（2次）：执行了Bandwagon-3/4任务。Bandwagon系列则满足了中倾角轨道的特定需求。